Как в 2025 году считать стоимость бизнеса и проектов так, чтобы не ошибиться
——————————————————————————
В 2025 году ценность компании всё меньше связана со станками, складом и офисом, и всё больше — с тем, что невозможно потрогать: интеллектуальной собственностью, базами данных, алгоритмами, силой бренда, лояльностью клиентов и способностью команды быстро перестраивать продукт. По сути, бизнес дороже из‑за мыслей, кода и данных, а не из‑за стен и оборудования.
На этом фоне классические методы оценки, которые идеально работали для заводов и торговых сетей, перестали давать точный результат, если применять их «как в учебнике». Чтобы корректно подойти к вопросу, как именно проводить оценку стоимости бизнеса и инвестиционных проектов, приходится учитывать цифровую среду, подписочные модели, маркетплейсы, ИИ‑компоненты и регуляторные риски.
Сегодня оценка — это не одноразовая процедура «перед продажей» компании. Это инструмент управления:
– для привлечения инвестора или партнёра;
– для открытия кредитной линии и переговоров с банком;
– для покупки конкурента или слияния;
– для мотивационных программ (опционы для сотрудников);
– для выхода на новый рынок или подготовки к IPO.
Не случайно растёт спрос на комплексные услуги по оценке бизнеса под ключ — предпринимателям важно не просто получить цифру, а понять, за счёт чего эта цифра складывается и как её можно повысить.
Три базовых подхода к оценке и что с ними стало в 2025 году
Классика оценочной деятельности остаётся прежней: доходный, сравнительный и затратный подходы. Но их содержание сильно изменилось.
1. Доходный подход: считать не прошлое, а будущее
Инвестора интересует один главный вопрос: сколько денег бизнес принесёт завтра и через несколько лет. Доходный подход как раз об этом: мы строим прогноз будущих денежных потоков и приводим их к текущему моменту с помощью дисконтирования (DCF‑модель и её вариации).
Раньше достаточно было взять историческую выручку, скорректировать маржу, заложить консервативный рост — и модель выглядела убедительно. В 2025 году этого мало. Приходится:
1. Моделировать несколько сценариев: оптимистичный, базовый и стресс‑сценарий.
2. Отдельно считать выручку и маржу по цифровым и подписочным продуктам, где LTV клиента и отток гораздо важнее разовой продажи.
3. Учитывать влияние автоматизации и ИИ на структуру затрат: часть функций исчезает, другая — становится дороже из‑за дефицита компетенций.
4. Закладывать регуляторные риски: ужесточение правил по персональным данным, развитию ИИ, ESG‑повестку, требования по раскрытию информации.
В итоге объём входных данных растёт, а предсказуемости не всегда становится больше. Поэтому в рамках доходного подхода к оценке стоимости компании для продажи и инвестиций всё чаще проверяют не только цифры, но и жизнеспособность бизнес‑модели: насколько устойчив спрос, насколько диверсифицированы клиенты, можно ли быстро переключаться между продуктами.
2. Сравнительный подход: смотреть на рынок с фильтрами
Сравнительный подход опирается на аналоги — сделки с похожими компаниями и мультипликаторы публичных бизнесов (выручка, EBITDA, GMV, число подписок и так далее). В теории всё просто: если похожие компании продаются за X крат выручки, то и ваш бизнес должен стоить примерно столько же.
На практике в 2025 году всё усложнилось:
— Частных сделок стало много, но их условия закрыты; известна только верхушка айсберга.
— В «модных» отраслях (ИИ, биотех, climate‑tech) мультипликаторы скачут из‑за хайпа и ожиданий, а не реальной эффективности.
— Выручка некоторых компаний искусственно раздувается за счёт субсидий, маркетплейсов, кэшбэков и агрессивного маркетинга.
Поэтому просто «усреднить по рынку» уже нельзя. Хороший аналитик тратит большую часть времени на подбор действительно сопоставимых компаний: с похожей моделью монетизации, стадией развития, географией и регуляторным контуром. В сравнительном подходе важна не математика, а качество исходной выборки.
3. Затратный подход: полезная «нижняя граница»
Затратный подход отвечает на вопрос: сколько стоило бы создать аналогичный бизнес с нуля — с теми же зданиями, оборудованием, лицензиями, инфраструктурой. Он логичен для «железных» отраслей: промышленности, недвижимости, инфраструктурных объектов.
Однако всё чаще значительная часть ценности компании заключена в том, что нельзя достроить деньгами за один год: устойчивый спрос (product‑market fit), мощное сообщество вокруг бренда, уникальные датасеты, собственные алгоритмы, синергичная команда. В таких случаях затратный подход показывает лишь нижнюю оценку, «стоимость коробки без содержимого».
В 2025 году его почти не используют как основной аргумент при сделке, но активно применяют для обеспечения по кредитам, страхования, имущественных споров и формальных процедур.
Где место автоматизации и ИИ в оценке
На рынке появились сервисы, которые за несколько минут выдают диапазон стоимости компании: достаточно загрузить отчётность, указать отрасль и основные параметры. В основе таких решений — алгоритмы, работающие с открытыми данными и статистикой сделок.
Преимущества очевидны:
– скорость;
– возможность быстро получить вилку для внутренних решений;
– удобство сравнения десятков сценариев и чувствительности к ключевым параметрам.
Но и ограничения существенные:
– алгоритм не видит нюансов — зависимости от ключевой команды, юридических конфликтов, качества клиентской базы, уровня концентрации рисков;
– данные по рынку могут быть устаревшими или усреднёнными;
– за результат никто не несёт профессиональной ответственности, все риски остаются на владельце бизнеса.
Для небольших сделок и предварительных прикидок такие сервисы работают неплохо. Но при подготовке серьёзных M&A‑сделок, выхода на биржу или структурирования крупного раунда инвестиций они могут быть только первым шагом, а не основой для финального решения.
«Живые» эксперты: когда без них не обойтись
Классическая экспертная оценка по‑прежнему востребована. Команда аналитиков, финансовых консультантов и отраслевых специалистов:
— строит финансовые модели с учётом особенностей отрасли;
— проверяет качество данных и корректирует их;
— анализирует юридические и регуляторные риски;
— тестирует сценарии развития бизнеса и чувствительность к ключевым факторам;
— аргументирует итоговую стоимость перед банками, инвесторами, регуляторами.
Такой подход дороже и дольше, чем быстрый онлайн‑калькулятор, но именно его выбирают, когда важна ответственность и глубина проработки: при сделках с долями, IPO, спорах между акционерами. Не случайно многие компании предпочитают заказать независимую оценку бизнеса у проверенных консультантов, чтобы потом не спорить о корректности цифр.
Как выбрать подход и не переплатить
Выбор метода зависит от цели. Если нужен быстрый ориентир для внутренних решений, подойдёт автоматизированный расчёт или укороченная модель. Если вы выходите на переговоры с банком или фондом, уже уместнее комбинировать доходный и сравнительный подходы.
Для сделок купли‑продажи долей, раздела бизнеса между партнёрами или судебных споров без комплексной профессиональной оценки не обойтись. Часто используется гибридный формат: базовые расчёты выполняет цифровой сервис, а далее их дополняет и проверяет команда экспертов.
Именно поэтому оценка стоимости бизнеса цена в разных компаниях может сильно отличаться: кто‑то ограничивается автоматизированным отчётом за несколько десятков тысяч, а кто‑то инвестирует в многоуровневый проект на месяцы вперёд, особенно если речь идёт о сделках на сотни миллионов.
Тренды 2025 года в оценке бизнеса и проектов
Современная практика оценки в 2025 году формируется под влиянием нескольких устойчивых тенденций:
1. ESG и регуляторные риски. Всё важнее становится не только финансовый результат, но и то, как он достигается: экологические практики, отношение к персоналу, корпоративное управление. Нарушения в этих сферах могут моментально обнулить премию к стоимости.
2. Оценка данных и ИИ‑компонент. Базы данных, собственные модели, автоматизированные процессы становятся отдельным объектом оценки. Здесь важно не просто наличие технологий, а их монетизация и защищённость от копирования.
3. Подписки, маркетплейсы и «экономика внимания». Для сервисов с подпиской основной актив — это удержание клиента и его жизненная ценность (LTV), а для маркетплейсов — оборот и глубина вовлечённости. Оценка таких бизнесов требует иных метрик: отток, когорты, воронки, unit‑экономика.
4. Гибридный формат: эксперт + цифровой слой. Всё чаще команды оценщиков используют ИИ‑инструменты и автоматизацию для рутины, а сами фокусируются на интерпретации, сценариях и коммуникации с заказчиком. Это позволяет удешевлять услуги по оценке бизнеса под ключ, не жертвуя качеством результата.
Оценка проектов глазами инвестора
Если говорить не о действующем бизнесе, а о проекте — стартапе, новой линии продукта, строительстве объекта — в фокусе оказываются другие вопросы. Оценка инвестиционных проектов для инвесторов строится вокруг:
— реалистичности допущений по рынку и спросу;
— команды и её опыта;
— пути к масштабированию и окупаемости;
— вариантов выхода (exit) — продажа стратегическому инвестору, IPO, выкуп доли партнёром.
Инвестор в 2025 году редко верит только в красивые презентации. Ему нужны понятные финансовые модели, сценарный анализ, стресс‑тесты по ключевым рискам. Именно поэтому многие инноваторы и технологические компании обращаются к профессионалам, чтобы подготовить обоснованную оценку инвестиционных проектов и снизить вероятность провала переговоров.
Практичные рекомендации: как не ошибиться в 2025 году
1. Чётко сформулируйте цель. Оценка для продажи, для банка, для внутренних KPI или для спора между партнёрами — это четыре разных проекта с разной глубиной, подходами и стоимостью работы.
2. Проверьте качество данных. Ошибки в отчётности, неучтённые обязательства, «серые» схемы могут дорого обойтись, если всплывут уже на стадии сделки.
3. Не ориентируйтесь только на одну цифру. Важно понимать диапазон и факторы, которые могут сместить стоимость вверх или вниз.
4. Сравнивайте не только методики, но и команду. При равной методологии опыт и специализация оценщика часто важнее, чем небольшая разница в стоимости услуги.
5. Используйте оценку как инструмент управления. Итоговый отчёт полезен не только для сделки, но и как карта зон роста: где можно поднять маржу, какие направления недооценены, какие риски нужно закрыть.
Как выбрать исполнителя и что влияет на стоимость
Рынок оценочных услуг в 2025 году очень разнороден. Одна и та же услуга может отличаться по цене в разы. На стоимость влияют:
— масштаб и сложность бизнеса;
— наличие зарубежных активов или холдинговой структуры;
— количество сценариев и глубина анализа;
— требование к юридической «силе» отчёта (для суда, для иностранного инвестора, для регулятора);
— сроки — срочные проекты почти всегда дороже.
Если вам нужна формальная оценка для банка по типовой схеме, логично выбирать проверенные компании из регионального рынка. Но когда речь идёт о сложной сделке, конфликте акционеров или международном инвесторе, разумно заказать независимую оценку бизнеса у команды с отраслевой экспертизой и репутацией на федеральном уровне.
При выборе исполнителя имеет смысл запросить не только коммерческое предложение, но и примеры реализованных проектов, состав команды, используемые методики. Для серьёзных сделок важно, чтобы консультанты могли при необходимости защищать свою позицию перед третьими лицами — банком, судом, надзорным органом.
Итоги: трезвый взгляд на стоимость в эпоху ИИ
Оценка в 2025 году — это одновременно и цифры, и история, которую эти цифры рассказывают. С одной стороны, бизнес можно достаточно быстро «посчитать» с помощью автоматизированных сервисов. С другой — реальная стоимость компании для продажи и инвестиций определяется качеством команды, устойчивостью бизнес‑модели, доступом к данным и способностью адаптироваться к новым регуляторным и технологическим вызовам.
Используя комбинацию доходного, сравнительного и затратного подходов, дополняя их анализом ESG‑факторов и цифровых активов, предприниматель получает не только ответ на вопрос «сколько стоит мой бизнес сейчас», но и понимание, как увеличить эту цифру в будущем. Именно такой подход лежит в основе современных практик, о которых подробно рассказывается в руководствах по оценке стоимости бизнеса и инвестиционных проектов, ориентированных на реалии 2025 года.