Что такое P/S и зачем он нужен инвестору
Когда речь заходит об анализе акций, большинство сразу вспоминает P/E — отношение цены акции к прибыли. Но что делать, если компания пока не приносит прибыль, или прибыль нестабильна? Вот тут на сцену выходит менее популярный, но не менее важный показатель — P/S коэффициент (Price-to-Sales, цена к выручке). Особенно полезен он при оценке стартапов, технологических компаний или секторов с высокой волатильностью прибыли.
P/S показывает, сколько инвесторы готовы заплатить за один доллар (или рубль) выручки компании. Например, если P/S = 5, это значит, что рынок оценивает каждый рубль выручки компании в 5 рублей капитализации.
Как рассчитать P/S: формула и разбор на пальцах
Формула простая:
P/S = Рыночная капитализация / Годовая выручка
Допустим, у компании «ТехноФьючер» рыночная капитализация составляет 100 млрд рублей, а годовая выручка — 20 млрд. Тогда:
P/S = 100 / 20 = 5
Это значит, что инвесторы платят 5 рублей за каждый рубль выручки. Но хорошо это или плохо? Всё зависит от отрасли и темпов роста.
Технический блок: детали расчета
— Рыночная капитализация = Цена акции × Количество акций в обращении
— Выручка берется из последнего годового или квартального отчета, пересчитанного на год
— Часто P/S считают на основе прогнозируемой выручки (forward P/S) — это особенно актуально для быстрорастущих компаний
Когда P/S работает лучше, чем P/E
Есть как минимум три сценария, где применение P/S даёт более адекватную картину, чем традиционный P/E:
1. Убыточные компании. Например, в 2023 году Uber показал убыток в $1,8 млрд, но его выручка составила $31,8 млрд. P/E тут не применим, а вот P/S = 3,5 дал инвесторам понимание, как рынок оценивает масштаб бизнеса.
2. Компании с нестабильной прибылью. В 2022 году Zoom резко сократил прибыль, но выручка оставалась высокой. Анализ через P/S позволил избежать эмоциональных решений.
3. Сравнение внутри отрасли. Например, в 2024 году средний P/S у SaaS-компаний составлял 8, тогда как у традиционных промышленных компаний — около 1,2. Это отражает ожидания роста и маржинальности в разных секторах.
Что говорят цифры: статистика P/S за 2022-2024 годы
Чтобы понять, как менялось значение P/S на рынке, давайте взглянем на реальные данные:
— В 2022 году средний P/S по индексу NASDAQ составлял 4,1. Высокие значения были у IT-сектора: Microsoft — 9,1, Salesforce — 10,5.
— В 2023 году рынок начал корректироваться. Средний P/S снизился до 3,6. Например, Tesla упал с 13 до 7,8.
— В 2024 году мы наблюдали стабилизацию. Средний P/S по рынку составил 3,9. Компании с устойчивой выручкой, такие как Adobe (P/S = 9,3), вновь стали привлекательны.
P/S особенно полезен в нестабильные годы — он позволяет отсеивать шум и фокусироваться на фундаментальных показателях бизнеса.
Важно учитывать
— Высокий P/S не всегда плохо — это может означать, что рынок верит в бурный рост выручки
— Очень низкий P/S — повод насторожиться: возможно, у компании проблемы с маржой или перспективами
Реальный пример: как инвесторы использовали P/S
В 2023 году компания Snowflake, занимающаяся облачными базами данных, показала убыток, но бурный рост выручки — на 70% год к году. Инвесторы обратили внимание на P/S в инвестициях: при капитализации в $50 млрд и выручке $2 млрд, показатель составлял 25. Это много, но в контексте рынка таких темпов роста — оправдано. В результате, к концу 2024 года Snowflake выросла на 38%.
На какие значения P/S ориентироваться
Конкретных универсальных «хороших» значений не существует, но есть ориентиры:
1. P/S < 1 — часто говорит о недооценке, особенно если маржа высокая
2. 1 < P/S < 3 — допустимо для стабильных компаний
3. P/S > 5 — характерно для быстрорастущих бизнесов
Важно сравнивать не просто с «нормой», а с аналогами в отрасли. Например, у biotech-компаний часто P/S выше 10 — это не значит, что они переоценены, просто рынок платит за потенциал.
Вывод: когда и как использовать P/S
P/S — это не универсальный ответ на все вопросы, но отличный инструмент в арсенале инвестора. Он особенно полезен:
— при анализе компаний без прибыли
— в период рыночной турбулентности
— для сравнения стартапов и быстрорастущих бизнесов
Если вы задаётесь вопросом, как рассчитать P/S, — начните с годовой выручки и текущей капитализации. Но не забывайте: цифры — это только часть картины. Смотрите на контекст, отрасль, темпы роста и бизнес-модель. Только в таком случае применение P/S даст вам конкурентное преимущество.
Инвестируйте с умом — и пусть цифры работают на вас, а не против!