Историческая справка: от эксперимента до массового тренда
SPAC-компании (Special Purpose Acquisition Companies) существуют значительно дольше, чем о них говорят в новостях последних лет. Их появление на фондовом рынке датируется 1990-ми годами, однако по-настоящему массовое распространение SPAC-структур началось после глобального финансового кризиса 2008 года. Тогда инвесторы начали искать более гибкие и быстрые формы выхода на биржу, чем традиционное IPO.
Пик интереса к SPAC пришёлся на 2020–2021 годы, когда в США было зарегистрировано более 600 таких компаний всего за два года. В этот период SPAC стали настоящим инвестиционным бумом, привлекая миллиарды долларов и позволяя стартапам выйти на биржу в рекордные сроки. Однако уже к началу 2023 года началось охлаждение интереса — инвесторы столкнулись с переоценёнными активами и плохими результатами некоторых сделок.
Базовые принципы работы SPAC
SPAC-компания — это юридическое лицо, созданное исключительно с одной целью: привлечь капитал через размещение акций на бирже, а затем в течение ограниченного срока (обычно 18–24 месяцев) приобрести существующую частную компанию. При этом:
— SPAC не имеет операционной деятельности на момент IPO.
— Деньги инвесторов размещаются на трастовом счёте до завершения слияния (так называемая «де-SPAC» сделка).
— После поглощения частной компании она становится публичной без традиционного IPO.
Этот механизм отличается упрощённой процедурой выхода на биржу и потенциально меньшими затратами, чем в классическом IPO-процессе. Однако вместе с тем он несёт и определённые риски, поскольку инвесторы изначально не знают, в какой бизнес будут вложены их средства.
Ключевые участники SPAC-сделки:
— Спонсоры SPAC — профессиональные инвесторы, управляющие структурой и выбирающие цель приобретения.
— Институциональные и розничные инвесторы, покупающие акции SPAC на IPO.
— Целевая компания, стремящаяся стать публичной через слияние, минуя длительный процесс IPO.
Примеры реализации: от успехов до провалов
Некоторые SPAC-сделки стали символами успеха. Например:
— DraftKings — крупная платформа для онлайн-ставок, ставшая публичной через SPAC в 2020 году. После сделки компания значительно выросла в капитализации и до сих пор держит позиции на рынке.
— Virgin Galactic — космический стартап Ричарда Брэнсона, который также воспользовался SPAC-механизмом для выхода на биржу в 2019 году.
Однако не все сделки оказались жизнеспособными. В 2022 году провалились проекты таких компаний, как Nikola — производитель электрических грузовиков, обвинённый в завышении технологических возможностей. Это негативно отразилось на репутации самого SPAC-инструмента.
Частые заблуждения и риски
Многие начинающие инвесторы воспринимают SPAC как гарантированную возможность получить акции перспективного стартапа на раннем этапе. Однако реальность более сложна. Ниже — ключевые заблуждения:
— «Раз уж SPAC вышла на биржу, значит она надёжна». На самом деле SPAC не представляет собой полноценную компанию до совершения сделки.
— «Все SPAC-компании — это технологические единороги». На практике целью могут стать бизнесы из разнообразных сфер, включая сектора с низким ростом.
— «Риски минимальны, ведь деньги хранятся на трастовом счету». Ликвидность и стоимость акций после объявленной сделки могут резко упасть.
Основные риски инвестирования в SPAC:
— Размывание долей после слияния из-за опционных программ спонсоров.
— Отсутствие прозрачности на раннем этапе.
— Волатильность акций после завершения сделки.
Стоит ли инвестировать в SPAC в 2025 году?
На текущий момент, в 2025 году, рынок SPAC-компаний стабилизировался, но остаётся под пристальным вниманием регуляторов. После волны скандалов и неудачных сделок (2020–2022) в США и Европе были введены более жёсткие правила раскрытия информации. Это повысило прозрачность структур, но одновременно снизило их привлекательность для спонсоров.
По состоянию на середину 2025 года:
— Количество новых SPAC снизилось по сравнению с пиковыми значениями.
— Растёт доля нишевых SPAC, ориентированных на конкретные отрасли (например, климатические технологии, метавселенная, агротех).
— Инвесторы стали более избирательны и предпочитают проекты с чёткой бизнес-моделью.
Плюсы инвестирования в SPAC сегодня:
— Возможность раннего входа в перспективные бизнесы.
— Потенциальная доходность выше, чем у традиционных IPO.
— Более чёткое регулирование, чем 3–5 лет назад.
Минусы и предостережения:
— Высокая неопределённость до объявления цели сделки.
— Риски недобросовестного управления со стороны спонсоров.
— Возможное падение стоимости после объявления слияния.
Прогноз: будущее SPAC в ближайшие годы
Перспектива SPAC-компаний в 2025 и далее связана с трансформацией их роли на финансовом рынке. В отличие от периода хайпа, сейчас это инструмент скорее для профессиональных инвесторов и профильных фондов, чем массовых частных вкладчиков. Снижение интереса со стороны широкой публики делает SPAC менее спекулятивным, но более зрелым механизмом.
Ожидаемые тренды до 2030 года:
— Повышение роли институциональных инвесторов в формировании SPAC.
— Укрепление позиций отраслевых SPAC — с чётким фокусом на ESG, AI, фармацевтику.
— Расширение географии — развитие SPAC-платформ за пределами США (например, в ОАЭ, Сингапуре, Израиле).
Вывод
SPAC-компании — это не чудо-инструмент, а альтернатива IPO с уникальной структурой. Вложение в такие проекты может принести прибыль, но требует глубокого анализа и понимания рисков. В 2025 году SPAC подходит прежде всего продвинутым инвесторам, готовым к волатильности и имеющим доступ к информации о спонсорах и потенциальных целях сделок. Если вы готовы проводить собственный due diligence и не боитесь нестабильности, SPAC может стать частью сбалансированного портфеля. Если же вы ищете консервативные вложения — стоит рассмотреть более проверенные активы.